来源：雪球App，作者： 天上的剑，（https://xueqiu.com/2361692109/292311324）
我以前的工作是从事通信方面的，毕业后去了H公司，第一份任务就是去某省移动做项目，与三大运营商打交道也是很频繁了，今天从正反两方面说一下中国移动这家公司。
一、反
1、政策驱动的固定资产投入，消耗公司现金储备，更重要的是给未来带来高额的资产折旧成本。
我们不能把中移动当成一家纯粹的商业公司，而是背负一定社会责任的大型国企。
比如前几年上面要求提速降费，又比如这几年猛投资云计算等，都带有很浓的上层指引。
近四年中移动的资本开支基本平稳，但是5G网络投资明显下降，那么多出来的就是数据中心、AI这些了。
2024年公司的资本开支指引为1803亿，5G网络投资仅为690亿，其余传输网、核心网等额度没有公布，但整体应该是下降趋势。
实际上云计算这些业务毛利低，看看阿里云就知道了。
而且这些IT类的投资，折旧速度比通信设备还要快一些。所以看到去年“折旧与摊销”达到了1970亿，也是让人肉疼，要知道，公司固定资产总额也就7147亿。
2、大规模设备更新鼓励公司提前对设备进行处理，会造成资产减值
今年年初提出的“大规模设备更新”，公司作为国企主力军，责任是当仁不让了，应该会带来不少资产减值。
二、正
1、A股上市公司总资产回报率不断下降，中移动这种高股息且经营稳定的公司，更受市场青睐。
去年全部A股总资产净利率（去金融）为2.752%，为近几年最低，这还是近年上市了中海油、中移动两大优质巨头的情况下。
这几年利率是下降的，在银行少收老板们利息的情况下，老板们赚钱还更难了，如果不是为了社会地位，还不是买入长期国债2.5%利率把稳，买中移动也是可以的。
按中移动去年扣非净利润，未来三年75%分红承诺计算，股息率为4.1%多，在当前资产荒的背景下，仍具有一定的吸引力。
而中移动自身，这几年的总资产净利率比较平稳，约6.5%，超过了A股大部分公司，简单说就是赚钱不难。
比起ROE，我更喜欢总资产净利率，因为ROE高的不少公司杠杆率很高，而中移动资产负债率并不高，仅仅为32.45%，妥妥的赚钱机器。
2、中国仅有4家综合电信运营商，竞争格局并不激烈，享受了国家保护
我们前面说了中移动要承担很大的社会责任，但同时也享受了牌照保护，14亿人口的大国仅有四家全牌照运营商，国家并没有亏待他。
3、广电虽然也获取了牌照，但是真正追赶之路遥遥无期。
中移动累计在通信网络上投入了19108亿，房屋建筑投入1714亿，这样巨额的投入本身就是一种高门槛，广电作为新军，发展策略更多的是合作，而非新建。
4、5G建设高峰2018年已完毕，6G还早，这几年享受着大量的正向现金流，每年对通信网络做一些优化扩容即可获取不菲现金流。
纵观中移动这些年的资本开支，其实比较平稳，即使5G建设那些年，投资额度也比较平缓。将来6G上来，节奏也不会很猛烈。
而且，“IMT-2030(6G)推进组正式提出 6G 标准化制定时间为 2025 年，预计商用时间为2030 年，明确提出 6G 网络架构应最大限度重用 5G 网络投资，可见未来 6G 商用后 5G和 6G 将协同组网，5G 设备仍有较长生命周期。”
5、对上游供应商强势，下游客户欠款坏账很少
中移动有高达3225亿的应付款，基本都是上游供应商的如中兴通讯等，谁让他有采购话语权呢。 而下游为一个个零散的个人与政企客户，应收不算很多，不存在大量的坏账。
但去年有信用减值为92.27亿，但没有详细说明来源，有些不解。
6、主营业务在国内，不受复杂的国际形势干扰
7、基本盘极其稳固
当下，无论男女老少都喜欢刷视频看直播，对手机流量的需求不会降低。
这几年移动ARPU是稳中有升的，家庭宽带ARPU也是稳中有升，全面娱乐时代，小额的通信费用不会亏待自己。
每个月花几十块钱刷视频追剧，不是最便宜的娱乐？
客户手机换号的成本极高，基本上牢牢锁定了手机客户。 家宽客户，一般来说也没有动力去换，特别是移动的宽带费用算比较低的。
三、投资策略
可见这是一家经营稳定的、股息较高的、业绩缺乏弹性的类债券股。
中移动股价从底部已经翻倍了，导致目前再买的话投资性价比降低了，但，仍然有较强的配置价值。
如果总仓位在五成以下，我觉得可以配置。
$中国联通(SH600050)$$中国移动(SH600941)$ $中国电信(SH601728)$